Краткий обзор рынка

Наша продукция

Поступление основных доходов Группы обеспечивается за счет реализации меди, а дополнительные доходы поступают за счет реализации попутной продукции в виде золота, серебра и цинка. Поэтому результаты деятельности Группы зависят от цен на сырьевые товары, которые отражают мировые показатели соотношения спроса и предложения, а также рыночные настроения и деятельность финансовых инвесторов. Цены на сырьевые товары могут быть волатильными и циклическими, в зависимости от геополитических и макроэкономических факторов. Перспективы развития экономики Китая имеют особое значение, так как он является крупнейшим потребителем меди и основным физическим рынком для Группы.

Примерно 56% доходов от реализации Группы поступает за счет продажи медного концентрата, в основном в Китай, и продажи части материала медеплавильным заводам в странах СНГ. Медный концентрат продается по предварительной цене меди на ЛБМ, за вычетом расходов на переработку и рафинирование (TC/RCs), которые учитываются при корректировке окончательной цены, как правило, через два месяца после поставки. Следующие 32% доходов от реализации Группы формируются за счет продажи катодной меди, в основном заказчикам из Китая и Европы. Реализация ведется по предварительной цене на ЛБМ, которая корректируется до конечной цены, как правило, через месяц после поставки. Оставшиеся доходы получены за счет реализации попутной продукции в виде золота, серебра и цинка.

Во время пандемии COVID-19 Группа не сталкивалась с какими-либо существенными перебоями в экспорте и доставке своей продукции заказчикам, при этом ограничения с целью контроля ситуации с распространением вируса привели лишь к незначительным задержкам при пересечении границы в определенные моменты в течение года, в том числе в конце 2020 года.

Применение Меди

Медь имеет высокую электрическую и тепловую проводимость, и поэтому жизненно важна для всей современной инфраструктуры, выработки и передачи энергии, транспорта, связи, промышленного оборудования и электробытовых приборов.

Строительство и инфраструктура электросетей являются двумя важными источниками спроса на медь, что делает ее ключевым материалом, поддерживающим урбанизацию Азии и Африки. Сферы потребительских товаров, холодильных установок и оборудования для кондиционирования воздуха также являются важными источниками спроса на медь. Он может возрастать по мере роста экономики развивающихся стран, возникающего в результате расширения потребления.

Меди также отводится одна из главных ролей в процессе глобального перехода на генерирование энергии с низким содержанием углерода, а также транспорт с низким уровнем выбросов. Солнечная и ветряная энергия, а также внедрение электромобилей и гибридных транспортных средств и связанной с ними инфраструктуры требуют большого количества меди.

Рыночные показатели в 2020 году

Средняя цена меди на ЛБМ в течение 2020 года составила $6 198 за тонну, что на 3% выше по сравнению с $6 000 за тонну в 2019 году.

Цена на медь в конце 2019 год имела тенденцию к повышению после заключения торговой сделки между США и Китаем, но в январе 2020 года эта тенденция была умеренной, поскольку на рынок оказали давление геополитические проблемы на Ближнем Востоке. Затем появление COVID-19 привело к резкому снижению цен из-за угрозы экономическому росту, первоначально в Азии, а затем во всем мире.

После этого в 2020 году на рынке преобладало влияние пандемии COVID-19 на мировую экономику. Цена на медь достигла минимума в размере $4 612 за тонну в конце марта из-за распространения вируса и ухудшения экономических перспектив. Цена на медь немного восстановилась в апреле после более позитивных экономических данных, поступающих из Китая, который принял меры по борьбе с вирусом. Цена на медь также поддерживалась за счет перебоев в поставках меди, особенно в Латинской Америке, а также за счет мер стимулирования, развернутых правительствами во всем мире. К концу июня 2020 года рыночная цена на медь превысила $6 000 за тонну.

Цена на медь продолжила расти в третьем квартале, так как экономические настроения улучшились на фоне сильных показателей роста ВВП Китая.

Объявление о производстве нескольких вакцин против COVID-19 и завершение президентских выборов в США придали дополнительный импульс перспективам развития мировой экономики. Это, в дополнение к более слабому доллару, привело к резкому росту цен на медь до пика в $7 994 за тонну 18 декабря 2020 года, что было самой высокой ценой с 2013 года.

Динамика средней цены в 2020 году

Перспективы рынка

Динамика цен на медь в 2020 году была в значительной степени обусловлена макроэкономическими настроениями, которые тесно связаны с воздействием пандемии COVID-19. Эта тенденция, вероятно, сохранится в 2021 году, поскольку быстрый прогресс в распространении вакцин противостоит воздействию текущих ограничений, связанных с вирусом. В январе 2021 года рынок меди продолжил тенденцию к росту, и цена превысила $8 000 за тонну. Комплекс государственных стимулирующих мер также может быть нацелен на развитие инфраструктуры, включая проекты низкоуглеродной энергетики, которые требуют большого количества меди и будут поддерживать цены в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе ожидается, что напряженность на рынке меди сохранится, поскольку рост спроса компенсируется ростом поставок, при этом ожидается производство дополнительных объемов продукции в 2022 году на ряде проектов по расширению производства и на действующих рудниках. В результате цены на медь продолжат волатильность и будут зависеть от настроений на рынке.

Есть ряд аналитиков, которые считают, что на рынке меди возникнет дефицит предложения в среднесрочной перспективе. Ожидается, что поставки меди будут ограничены в силу снижения содержания металла в руде на действующих рудниках и недостаточного объема инвестиций в проекты роста.

Крупномасштабные медные проекты, имеющие потенциал заполнения пробела в поставках, встречаются нечасто, и многие проекты сталкиваются со значительными экономическими, политическими и экологическими проблемами. Длительные сроки необходимы для выведения нового производства на рынок, поддерживающий более высокие цены на медь.

Попутная продукция

Рыночные показатели в 2020 году

Цены на золото сохраняли положительную тенденцию в течение 2020 года.

Доминирующие неустойчивые новости в области макроэкономики и восприятие золота как надежного инструмента вложения средств привели к росту цен. Средняя цена в 2020 году составила $1 770 за унцию, что представляет собой повышение на 27% по сравнению с 2019 годом. Деятельность развивающихся рынков по диверсификации своих долларовых рисков, помимо воздействия отрицательной реальной доходности других классов активов, может по-прежнему оказывать благоприятное воздействие на цены на золото. Цены на серебро в 2020 году были в среднем на 27% выше цен 2019 года и составили $20,5 за унцию, что прежде всего продиктовано повышением спроса на драгоценные металлы, являющиеся безопасной гаванью для инвестиций, в результате неопределенности в мировой экономике. В течение 2020 года объемы реализации цинка были низкими по сравнению с другими металлами из-за профицита рафинированного цинка на рынке в течение года. Средняя цена в размере $2 267 долларов за тонну была на 11% ниже, чем в 2019 году.

Колебания на рынке: как мы реагируем

KAZ Minerals постоянно следит за рынком сырьевых товаров и промышленными исследованиями. При проведении бизнес-планирования или оценки инвестиционных возможностей Группа рассматривает ряд вариантов цен на сырьевые товары и проводит анализ чувствительности. Группа владеет конкурентоспособными активами, способными генерировать положительный денежный поток в обстановке более низких цен на сырьевые товары. Кроме того, производственные предприятия Группы расположены в непосредственной близости к ключевому рынку Китая.

Группа не хеджирует цены на сырьевые товары ни в настоящее время, ни на регулярной основе, но может заключить договор на программу хеджирования, если Совет Директоров определит необходимость обеспечить бóльшую определенность в отношении будущих денежных потоков. В периоды более низких цен, Группа успешно сокращала расходы и откладывала затраты, не игравшие критической роли.

Анализ чувствительности дохода к изменению цен

В таблице ниже показан примерный эффект на EBITDA в результате 10%-ного изменения средних цен реализации сырьевых товаров относительно результатов Группы. Данный анализ чувствительности основан на предположении, что все остальные переменные остаются неизменными:

	Средняя цена реализации 2020	Эффект 10%-ного изменения цены на EBITDA
Реализация меди ($/т)	6 092	183
Реализация золота ($/унц.)	1 806	37
Реализация серебра ($/унц.)	21	7
Реализация цинка ($/т)	1 270	6

1 Реализация меди, золота и серебра отражает реализацию готового металла и оплачиваемого металла в концентрате. Реализация цинка отражает продажи цинка в концентрате.